投资最害怕的三件事：第一，本金赔光；第二，身体不行；第三，违规被剥夺资格。只要不出现这三种情形，你就没有出局，你就仍有机会。过去赚多了或是赚少了其实并不重要，重要的是你未来还有没有机会。只要机会还在，希望就在；只要还有希望，你就没有输。

这些年我一直混淆了波动与风险的概念，控制风险不是要控制波动。风险是你认错的成本，波动是市场他人行为与你预期之间的分歧。市场的参与者并非你一个人，也不都是你这一类人，你既不能控制他人行为，也很难尝试去预测他人的行为。投资是在波动基础上的超额回报，视波动为风险是对投资的恐惧与不信任。

这些天我一直在思考一个问题：为什么我们总在竭力避免波动却总也避免不了？今天我突然明白，波动是市场的常态。只要你是真正的长线，波动就根本无法避免。与其整天担心波动、躲避波动，不如主动拥抱波动、利用波动。股价的波动，是短线投资者再次出让给你的长线机会，当笑然面对。 

风险，其实是你要为错误支付的成本。把认错的代价控制在可以承受的范围，就是风控。

牛市让人亢奋，可我却喜欢熊市。冬天里，万物沉寂，你可以用低廉的价格得到任何你想要的东西，不用争抢，研究和甄别都特别从容。等到春暖花开，你需要做的只是等待、淡忘，待到牛市，唯一的挑战就是何时卖出。我爱山花烂漫，我更爱那漫天飞雪。对于真正的长期投资者，熊市才是最忙碌的季节。

投资努力的方向有三：一是提高每年的收益率，这是很多人花精力最多的地方，但提升空间不大，因为世界顶级高手也只有年化20%；二是提高收益的稳定性，减少失误和向下波动其实比赚多少更重要，一个-20%需要一个80%方能弥补；三是提高收益的持续年限，一年20%不难，难的是你能有多少个？活得久才是关键。

好的基金经理，不一定是认识比别人深刻，但一定是操作更加大胆，更加迅速果断。很多时候，我们分析起来头头是道，但在买和卖的时候，却显得瞻前顾后，优柔寡断。买卖时的勇气，是建立在充分认识与分析的基础之上，但有了清醒的认识，并不一定能有坚定的行为，这就是说与做的区别。三分研究，七分操作。

市场最大的风险是不确定性，最大的魅力也是不确定性。如何在不确定性中寻找相对的确定，和如何在自以为的确定性中管理不确定，是投资的艺术。当你在不确定的市场里发现相对的确定，投资便有了目标。当你把自以为确定的标的变成组合，不确定又产生了。不确定是常态，确定是机会，管理不确定，才是投资。

投资是一生的修行：十年学会选股，二十年学会择时，三十年才明白什么是风控。成功的投资有无数条成功之道，但失败的原因只有一条：对风险的无知。

投资有太多我们整不明白的东西。既然整不明白，干脆不要碰就好了。但有些人就喜欢死磕，凡事都要整得自以为是，结果弄得既伤神又伤财，这是何苦呢？对投资而言，不是所有较真儿都有好下场的。不是自己的菜，最好不要硬啃。 

投资不只是赚钱的事，就像人生不只是活着一样。投资首先是种选择，这跟人生其它许多选择一样，决定这些选择的是你的价值观。这里的价值观，不是什么价格便宜或贵，那些都是技术层面的东西。我所说的价值观，至少包括三个方面：1，什么样的投资你会开心；2，什么样的投资对社会和别人有价值；3，你擅长什么样的方法与路径。在价值观确定之后，再用一生去历练。这就是投资。

不真懂公司的人也能赚钱，是因为绝大多数人都不懂，只要熟悉人性跑得快就行。多数人看到的只是结果，以结果推导结果是每个人的本能，至于结果背后的逻辑，99.9%的人都不关心。这就是为什么伪牛股比真牛股多得多的原因。投资真正的牛股，只需要与那0.1%的人讨论。道不同，不相为谋。 

只有投资未来而成功，生命才会灿烂。如果只是为了眼前的利益，与搬运工或肉铺老板没什么区别。眼前的苟活，不可能有诗一样的回报。

这些年我一直混淆了波动与风险的概念，控制风险不是要控制波动。风险是你认错的成本，波动是市场他人行为与你预期之间的分歧。市场的参与者并非你一个人，也不都是你这一类人，你既不能控制他人行为，也很难尝试去预测他人的行为。投资是在波动基础上的超额回报，视波动为风险是对投资的恐惧与不信任。

投资需要独立思考，但结果，并不总是带来好的回报，也可能给你提供犯大错误的机会。所以，越是喜欢独立思考的人，越是渴望交流，越要有一颗开放的心，去检讨自己可能忽视的错误。投资要有自信，但永远不能自信过头。股票市场，没有绝对的万无一失。投资的风险，不在于你知道什么，而取决于你的无知。

所谓的风险，只是一种损失的可能，并非确定的下跌或者上涨。把不确定的可能当做肯定，是更大的冒险。

只要在正确的道路上，快慢其实就不那么重要。投资是一生的跋涉，什么时候到达，只是时间问题。如果一味地追求速度，等待你的可能不是高峰，而是深渊。在你还年轻的时候，重要的不是拥有多少财富，而是选择了什么样的道路。只要沿着你认为正确而且有效的方向攀登，就一定会有座山峰，在不远的前方等你。

投资考验的不仅仅是眼光，还有耐力，以及在逆境中那颗淡定与勇敢的心。不要幻想一蹴而就，更不要奢望每一天都艳阳高照。投资是一路不断怀疑与验证的过程。正确时，不要太得意；怀疑时，不要太草率。只要方向正确，就不必苛求踏准每一步节奏。在大海航行，如果一点波折都没有，那还考验什么呢？

投资不只是价值判断，看好什么，不看好什么，有时更是价值观的选择。不同的价值观，决定不同的立场。不同的立场，决定不同的投资取向。企业成败，短期靠术，长期靠道。说屁股指挥脑袋的人，其实是颠倒了因果。因为你没有这样的价值观，也就没有这样的眼光。有道无术，术尚可求；有术无道，止于术也。

投资一家公司，或持有一只股票，经常会遇到一些意想不到的突发事件。每当这时候，市场一般会反应过度，一些短线和不坚定的投资者会落荒而逃。而对于长线投资而言，这是观察和检验企业生命力是否强大的最好时机。只要前进方向没有改变，每次波折，其实都是一次免疫力提高的过程，无论对企业或投资本身。 

在股票市场里，为什么多数人赚不到钱？因为，你拥有太多大众常有的特质、思维模式和见解，而对少数不同观点，却总是缺乏耐心去沉下来思考。一本书、一部好的电影，大众观后总是急于评价好坏，而智者却常常掩卷而思。这种差别，决定了不同的思维模式，也就决定了不同的投资判断与选择。 

当我们说股票跌不到哪里去时，其实隐含了两层意思：先是承认或确认了下跌，且并非预期中的下跌；二是觉得自己可能错了，但估计程度不会太大。这里的关键，是可能错了。当我们抱有这样的想法时，首先应检讨可能错在哪里，而不是一厢情愿地认为不会错到哪里去。因为，很多致命的错误，也是这样开始的。

有人常把赚钱的股票卖了，转而去买下跌的。这种错误的核心，是对股票能涨多少没有概念，片面地认为跌了就便宜，便宜就有空间。其实，股票能涨多少，并不完全在乎从哪里起步。未来的价值多少，才是关键。对此，我们很多时候也只能有个大概认识，而＂是否已经在涨＂是检验对错的方向性问题。

——摘自《康晓阳微博》