对资产管理的理解

追求投资的三个层次：一、赚钱；二、追求投资过程中的幸福感；三、追求为他人服务的幸福感。

投资不只是赚钱的事，就像人生不只是活着一样。投资首先是种选择，这跟人生其它许多选择一样，决定这些选择的是你的价值观。这里的价值观，不是什么价格便宜或贵，那些都是技术层面的东西。我所说的价值观，至少包括三个方面：1，什么样的投资你会开心；2，什么样的投资对社会和别人有价值；3，你擅长什么样的方法与路径。在价值观确定之后，再用一生去历练。这就是投资。

投资的社会价值，在于它参与了资本流动，从而促进了社会资源的有效分配。亚当斯密斯说：市场中每个个体在追求自身利益最大化的同时，也就最有效促进了社会进步。你把资本投入市场，直接或间接地参与了上市公司融资。公司拿到钱，投入生产或服务，为社会创造价值，从而实现了你个人无法实现的社会目标。

如果你因投资而走上资产管理之路，你就不再只是在追求自由与快乐，那意味着更多的责任与担当。投资者把资金交给你，成为你的客户，投资就不再只是你一个人的事。你和你的伙伴们肩负着期望，为信任而战。投资的价值也不再只在于投资本身，造福他人、赢得尊重成为终极目标。

投资也是理想？投资的目标不就是为了赚钱吗？难道赚钱也能算作理想？投资收获的不只是金钱，还有你为之付出勤劳、智慧、怀疑、争斗后的那份心酸和喜悦，投资成长的过程也是一部奋斗史，也会激励后来人。如果你真把投资做好了，你就参与了资源的市场分配，市场有效了，社会就进步了，国家也就强大了。

投资努力的方向有三：一是提高每年的收益率，这是很多人花精力最多的地方，但提升空间不大，因为世界顶级高手也只有年化20%；二是提高收益的稳定性，减少失误和向下波动其实比赚多少更重要，一个-20%需要一个80%方能弥补；三是提高收益的持续年限，一年20%不难，难的是你能有多少个？活得久才是关键。

一名职业投资人，要有强烈的赚钱欲望，否则就不是合格的资产管理人。生活可以悠闲，性情可以温和，但在机会面前，一定要有猛虎下山或饿狼捕食般的凶狠与果敢，任何瞻前顾后或漫不经心，都是对机会的亵渎和不负责任。当然，对机会的论证过程，既要大胆，也要心细，不可想当然或敷衍了事。 

把投资当生意做，首先你必须付出足够的成本，像其它任何商业模式一样，你需要一个高效运作的团队，不仅是研究和投资，还要有完善的客户服务意识和体系。是生意就得有投入，要把生意做大和做好，一流的人才与服务、独特持续的投资风格与管理流程都必不可少。而队伍并不在人多，但要有统一的文化与理念。

市场最大的风险是不确定性，最大的魅力也是不确定性。如何在不确定性中寻找相对的确定，和如何在自以为的确定性中管理不确定，是投资的艺术。当你在不确定的市场里发现相对的确定，投资便有了目标。当你把自以为确定的标的变成组合，不确定又产生了。不确定是常态，确定是机会，管理不确定，才是投资。

投资看上去庸俗，但你可以把它做得高雅。证券市场虽然血腥，你仍可以出淤泥而不染。赚钱如果只为了生活，或许你也会不择手段，但生活若是为了快乐，你必须做喜欢的自己。选择怎样的投资之路，也就选择了怎样的人生，选择了怎样的喜怒哀乐。不要幻想你会成为什么，对于这个世界来说，你永远只是你自己。

如何在收益和风险之间平衡，是资产管理人不得不面对的挑战，不同的投资人，对此有不同的偏好。由于客户的诉求不同，使我们常常在两者之间摇摆。市场涨的时候，我们期望收益最大化；市场跌的时候，我们又希望尽量减少下跌风险。于是乎，投资不再只是专注基本面研究，而要常去猜测指数的涨跌，得不偿失。

对冲基金或私募基金，是一个看谁能活下去的行业。如果你能活5年，就有活10年的本钱；如果你能活10年，就有活20年的希望；如果你活了20年，就一定是业内的佼佼者，规模也肯定小不了。这是一个进入门槛不高但每年都要淘汰15%-20%的行业，一个完全靠个人信誉支撑的行业，一次失误便足以致命。

同事问：你愿意每年20%的收益，还是5年150%的收益？我答5年。同事问：为什么？我说每年20%的标的不好找。同事又问，如果你是客户呢？我想了想答到：可能是每年20%。一样的结果，为什么会有不同的感受呢？这其实就是投资和资产管理的区别。5年容易证明，但每年20%太难。这是困惑和纠结的关键。

——摘自《康晓阳微博》